30.09.2026 20:39
31.03.2015
JP Morgan AM: EZB hat geldpolitische Spielweise in Europa verändert
Köln, den 31.03.2015 (Investmentfonds.de) -
Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management
Nach Ansicht der Experten von J.P. Morgan Asset Management haben
sich durch die Entscheidungen der Europäischen Zentralbank (EZB)
die Spielregeln der Eurozonen-Märkte verändert: „Die großangelegten
Anleihekäufe der EZB sorgen für eine veränderte Dynamik der Märkte“,
erklärt Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset
Management in Frankfurt. Dass sich die EZB verpflichtet hat, ab
März 2015 über 18 Monate hinweg monatlich Anleihen im Wert von
60 Milliarden Euro zu erwerben, wird laut dem Experten vielschichtige
Auswirkungen auf die Märkte haben. „Das quantitative Lockerungsprogramm
geht mit einer Abwertung des Euro einher, zudem fördert es eine ex-
pansivere Haushaltspolitik. Nicht zuletzt werden Anleger damit förmlich
in risikoreichere Investments gedrängt“, so Galler weiter. Davon sollten
beispielsweise Aktien profitieren: „Die Liquidität der Anleger, die ihre
Anleihen an die EZB verkauft haben, kommt anderen Anlageklassen zugute
– so wird für viele Investoren der Aktienmarkt zunehmend interessanter“.
Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management
Nach Ansicht der Experten von J.P. Morgan Asset Management haben
sich durch die Entscheidungen der Europäischen Zentralbank (EZB)
die Spielregeln der Eurozonen-Märkte verändert: „Die großangelegten
Anleihekäufe der EZB sorgen für eine veränderte Dynamik der Märkte“,
erklärt Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset
Management in Frankfurt. Dass sich die EZB verpflichtet hat, ab
März 2015 über 18 Monate hinweg monatlich Anleihen im Wert von
60 Milliarden Euro zu erwerben, wird laut dem Experten vielschichtige
Auswirkungen auf die Märkte haben. „Das quantitative Lockerungsprogramm
geht mit einer Abwertung des Euro einher, zudem fördert es eine ex-
pansivere Haushaltspolitik. Nicht zuletzt werden Anleger damit förmlich
in risikoreichere Investments gedrängt“, so Galler weiter. Davon sollten
beispielsweise Aktien profitieren: „Die Liquidität der Anleger, die ihre
Anleihen an die EZB verkauft haben, kommt anderen Anlageklassen zugute
– so wird für viele Investoren der Aktienmarkt zunehmend interessanter“.
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Insgesamt sieht er die Maßnahmen der EZB lediglich als einen von mehreren
Faktoren für bessere Aussichten für Anleger in diesem Jahr an: „Gemeinsam
mit signifikant gesunkenen Energiekosten, gelockerten Kreditbedingungen,
stärkerer Kreditnachfrage und einer geringeren Haushaltszurückhaltung
schafft die schwache Währung ein förderliches Umfeld für europäische risi-
kobehaftete Anlagen.“ Die Attraktivität der europäischen Länder sei jedoch
nicht nur auf Aktien beschränkt, sondern gelte momentan auch für Rentenwerte.
Auch lohne ein Blick auf die Länder außerhalb der Eurozone „Mit höheren
Renditen und einer größeren Anzahl von Kreditratings mit AAA- als die
Anleihenmärkte der Eurozone könnten die europäischen Länder mit eigener
Währung bedeutende Kapitalzuflüsse anziehen“, erläutert Tilmann Galler.
Deflationsrisiko für Schwellenmärkte
Im internationalen Kontext spielt der US-Dollar weiterhin eine erhebliche
Rolle, da dessen Aufwertung, in Verbindung mit niedrigen Rohstoff- und
insbesondere Ölpreisen, die Inflation weltweit drückt. „Gerade für Schwellen-
länder mit einer bislang erhöhten Inflation wie etwa Türkei, Südafrika,
Indien und Indonesien bedeutet die Entwicklung eine Erleichterung, verringert
sie doch die Notwendigkeit einer starken geldpolitischen Straffung. Für andere
Emerging Markets, in denen sich die Inflation bereits auf niedrigem Niveau
befindet, verstärkt der Verfall der Ölpreise hingegen die Sorgen um defla-
tionäre Tendenzen. So verläuft die Inflation in vielen dieser Länder bereits
unter den anvisierten Zielgrößen der jeweiligen Zentralbanken“, erklärt
Tilmann Galler.
Das Risiko einer Deflation lässt sich insbesondere am Erzeugerpreisindex (PPI)
festmachen, der sich in einem Großteil der Schwellenländer seit Längerem in
deflationärem Rahmen bewegt, ohne dass dafür ausschließlich schwache Rohstoff-
preise verantwortlich gemacht werden könnten – schließlich fällt auch der
wesentliche PPI (ohne Nahrungsmittel und Energie) für die Schwellenländer
seit etwa Mitte 2014 ebenfalls. Bemerkenswert ist zudem, dass der Verbraucher-
preisindex (VPI) in den Schwellenländern aufgrund der schwächeren Gesamtnach-
frage ebenfalls rückläufig ist.
„Unser Basisszenario für 2015 sieht dennoch weiterhin ein disinflationäres
Umfeld in den Schwellenländern vor“, erläutert Tilmann Galler. „Das Risiko
einer deflationären Spirale halten wir im Fall der meisten Schwellenländer
immer noch für gering, da einige wesentliche Faktoren entgegenwirken. So
sollten die direkten Auswirkungen der schwächeren Ölpreise – vorausgesetzt,
diese fallen nicht noch weiter – auf die Inflation nur vorübergehender Natur
sein; auf einen Verfall nach Erreichen der Talsohle folgt schließlich fast
ausnahmslos eine Erholung. Je attraktiver sich die Ölpreise gestalten,
desto stärker dürfte die künftige Nachfrage nach Öl sein, was wiederum die
Preise wieder steigen ließe. Das legt nahe, dass sich im späteren Verlauf
dieses Jahres eine Belebung der Inflationszahlen des Verbraucherpreisindex
ergeben dürfte.“
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Einen Motor für eine höhere Inflation in den Schwellenländern sieht Galler
zudem im Zusammenwirken der weiterhin starken US-Wirtschaft auf der einen
Seite und einer quantitativen Lockerung der EZB zur Ankurbelung der Wirtschaft
auf der anderen Seite: „Beides sollte allmählich zur Steigerung der globalen
Nachfrage nach Exporten aus den Emerging Markets beitragen und damit für
Inflation sorgen.“ Als wesentlichen Aspekt sieht Galler auch den Umstand,
dass die Zentralbanken der Schwellenländer anders als ihre Pendants in den
Industrienationen im Allgemeinen über ausreichend Spielraum für Zinssenkungen
verfügen, die sie als Reaktion auf Deflationsrisiken einsetzen können. „Korea,
China, Indien, Polen und Chile haben die Zinssätze bereits in den letzten
Monaten angesichts des niedrigeren Inflationsdrucks gesenkt – wir rechnen
in der nächsten Zeit auch mit Zinssenkungen in Thailand, Ungarn und der
Türkei“, erklärt Tilmann Galler. Er sieht diesen Umstand zudem als poten-
ziellen Treiber an der Börse: „Erwartungen hinsichtlich einer geldpolitischen
Lockerung in bestimmten Schwellenländern verheißen kurzfristig Gutes für die
lokalen Aktienmärkte.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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